元大期貨領航員 林建邦 的部落格
期貨合約，簡稱期貨，是一種跨越時間的交易方式。買賣雙方透過簽訂合約，同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數量的現貨。通常期貨集中在期貨交易所，以標準化合約進行買賣，但亦有部分期貨合約可透過櫃檯交易進行買賣，稱為場外交易合約。 期貨是一種衍生工具，按現貨標的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。參與期貨交易者之中，套利者透過買賣期貨，鎖定利潤與成本，減低時間帶來的價格波動風險。投機者則透過期貨交易承擔更多風險，伺機在價格波動中牟取利潤。 不少期貨市場發展自遠期合約，指一對一個別簽訂的跨時間買賣合同，交易細則由買賣雙方自行約定。
江西监管局
当前位置： 首页>专题专栏>投资者保护>投资知识园地> 证券知识
股指期货的十大认识误区
我国股票市场新股或者权证在二级市场初次上市时，有时会出现被“交易期貨要注意什麼? 爆炒”的现象。 因此，有些投资者可能会认为，股指期货作为金融衍生品上市，为投资者提供了一个新的交易品种，会像新股或者权证一样成为资金追捧的对象。其实这样的推测可能并不成立。但凡被二级市场“爆炒”的证券，往往具有下列这些共同特征：一是规模小，造成资源稀缺，容易被主力资金左右；二是定价困难，市场上缺乏其他的 参照物，无法找到为其定价的标杆；三是纠错时间长，难以在短期内平抑较大的价格偏差，等等。由于可以进行双向交易，还有现货价格作为参照，股指期货并不具备上述特征。特别值得注意的是，股指期货价格不太可能长期偏离股指现货价格太远，股指期货套利行为有助于股指期货价格向现货市场股指价格收敛。股指期货理论上无限大规模的“供应量”、市场上套利者的存在及有效的套利行为等，将使得股指期货推出时，一般不会像新股和权证上市初期那样有时会出现的“爆炒”情形。因此，投资者不要误认为股指期货推出时就像新股或权证那样往往可以“炒新”，要注意其中的风险，避免盲目参与。
股指期货合约都有到期日，到期都要进行最后结算、交割。那么股指期货合约的交割结算是不是按照当日结算价格进行呢？显然不是。根据交易 规则，股指期货的最后结算日就是最后交易日，最后结算价为当日沪深300指数最后二小时的算术平均价。而股指期货的当日结算价依然是最后一小时期货的加权 平均价。
按照目前的股票交易规则，投资者要想购买股票，必须要用相当于所购买股票价格100％的资金，而股指期货交易采用保证金制度，用较少的 资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍甚至十倍的合约。因此，许多投资者误认为，参与股指期货交易要比参与股票交易的入市门槛低得多。其实不然。按照目前我国股票市场的现状，买一手股票（100股），准备几千元，甚至几百元就可以了。而股指期货呢？表面来看，保证金交易可以“以小搏大”，实际上，根据现有规则，按沪深300指数期货为4000点计算，乘以每点300元，则一手合约的价值就达到120万元。即使按10％的保证金比例计算，买卖一手所需的资金得有12万元。而且，买卖一手合约的资金并不能说就是参与股指期货交易的入市门槛。由于期货公司会在每日盘中对投资者的账户进行盈亏计算，投资者账户中必须要有足够的资金以应付当日的盈亏。同时，由于保证金的放大效应，股指点位每变动10%，看错方向的投资者就可能将保证金损失殆尽。因此，根据成熟期货市场的实际操作经验，本着合理配置资金和防范风险的原则，实际交易时合约占用的保证金一般不应超过保证金账户资金总额的三分之一，其余资金得准备应付价格变 动不利时可能出现的追加保证金要求。这样，按照上面的例子，买卖一手合约要准备的资金大约在30万元左右。
不少投资者在刚进入股指期货市场时，可能会抱着在股指期货市场如果亏损，仍像买卖股票一样“捂着”等待解套的思路。因此需要理解股指期 货交易实行的是当日无负债结算制度。经过盘中的计算，如果投资者保证金余额低于规定水平时，将被通知要求及时追加保证金，否则将面临被强行平仓、乃至爆仓 的巨大风险。此外期货合约都是有时间限制的，到期后该合约将进行现金交割，投资者不能无限期持有。所以投资者应该明白，期货合约是不能长期“捂着”的，更 不能寄希望于长期持有总有一天能解套。投资者应该做的是合理配置和管理好自己的资金，发现自己的持仓方向与市场背道而驰时，要果断止损。
由于股指期货交易采用保证金交易，具有放大效应，有些投资者就误认为满仓操作可以赚大钱，但却忽略了当行情反向变动，导致可用资金出现 负数时，保证金杠杆效应同样使得亏损也被放大。特别是在行情剧烈波动时，造成保证金不足而被要求追加保证金或被强行平仓。另外，由于股指期货交易实行当日 无负债结算制度，如果当日结算后，投资者可用资金是负数，且不能在规定时间内补足，那么在第二天上午将会被部分强行平仓或者全部强行平仓，影响到第二天的 持仓盈利情况，甚至可能使投资者无法继续开新仓参与交易。这种情况下，就算投资者对于市场走势的判断是对的，也会因为保证金的不足而被迫平仓（或者被强制平仓），就会出现看对走势却少赚钱、甚至亏钱的不利操作，因此投资者必须合理控制仓位，切忌满仓操作。
中国金融期货交易所初步将保证金定为10％。那么该保证金比例是不是一成不变呢？当然不是，根据相关的风险控制规定，在市场出现连续同方向涨跌停板、遇国家法定节假日以及交易所认为市场风险明显增大等几种特殊情况下，交易所可以根据市场风险情况调整交易保证金标准，并向中国证监会报告。 根据交易规则，交易所在当日结算时，对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算。保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。而在投资者的具 体交易中，投资者所选择的期货公司可以根据市场的风险状况，适度的提高保证金的收取比例，也就是说中国金融期货交易所如果收取10％的保证金，期货公司可以收取 更高比例 的保证金，期货公司还可以依据风险变化，适度的调整保证金的收取比例。
交易期貨要注意什麼?
投资者互动
第三章 六大期货市场基本制度
买卖双方应该缴纳多少保证金呢？这就要看交易所的具体规定了。有些交易所规定，按照合约价值的百分比收取，比如，上海期货交易所对铜期货合约收取合约价值 7% 的保证金；中金所的股指期货收取合约价值 12% 的保证金。
对交易所公布的保证金比例，有几点需要注意。一是交易所公布的合约中写明的保证金是指正常情况下的保证金比例，在一些例外情况下，保证金比例是可以调整的。比如，商品期货中当合约离交割日越近时保证金比例会越来越高；又如，合约持仓量过大时，或期货价格出现涨跌停板后，出于风险控制的目的，保证金比例也会按照规定临时提高。二是交易所规定的保证金比例是针对交易所会员的收取标准，通过期货公司进行期货交易的交易者，期货公司对他们收取的保证金比例会在交易所的基础上有所增加。比如，中金所对期货公司收取股指期货合约价值 12% 的保证金，期货公司可能对客户收取 15% 的保证金。多收取的 3% ，主要是用来防范公司因客户交易而可能产生的风险。
第二节 当日无负债结算制度
交易所收取的保证金比例，通常都高于当日的涨跌停板幅度。在正常情况下，铜期货的涨跌停板幅度为 5% ，保证金收取比例为 7% ；国债期货的涨跌停板幅度为 10% ，交易所收取 12% 的保证金。显然，这样设置可以防止交易者当日将全部保证金损失完毕，从而完全失去保证能力。
交易者在开仓买卖期货合约时账户中必须有对应的保证金，否则无法开仓。此保证金可以称为开仓保证金。比如，某交易者在期货账户内有 50 万元资金。想买进铜期货合约，当时铜期货价格为 55 000 元 / 吨，期货公司按 10% 的比例收取保证金。买卖 1 手合约的保证金 =55 000 × 5 × 10%=27 500 元，意味着交易者最多可以开仓买卖 18 （ 50 万元 /2.75 万元 =18.18 ）手期货合约。
例 1 ：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金 50 万元，在 4 月 1 日开仓买进 3 手 5 月沪深 300 股指期货合约，成交价为 2 100 点，同一天该客户在 2 115 点卖出平仓 1 交易期貨要注意什麼? 手，当日结算价为 2 105 点，假定交易保证金比例为 15% ，手续费为单边每手 0.3 ‰，则客户的账户情况为：
当日平仓盈亏 = （ 2 115-2 100 ）× 300 × 1=4 500 元
当日开仓持仓盈亏 = （ 2 105-2 100 ）× 300 × 2=3 000 元
当日盈亏 =4 500+3 000=7 500 元
手续费＝ 2 100 × 300 × 3 × 0.3 ‰ +2 115 × 300 × 1 × 0.3 ‰ =56.5+19.04=75.54 元
当日权益＝ 500 000 ＋ 7 500 － 75.54 ＝ 507 424.46 元
保证金占用＝ 2 105 × 300 × 2 × 15 ％＝ 189 450 元
资金余额（即可交易资金）＝ 507 424.46 － 189 450
第四节 持仓限额及大户报告制度
例 2 ：某客户账户原有保证金 500 000 元，某日上午，在指数 2 200 点开仓买进 5 手当月沪深 300 股指期货合约，午后指数一路下跌，该交易者没有平仓。当日结算价为 2 150 点，假定交易保证金比例为 15% ，手续费为单边每手 0.3 ‰，则客户的账户情况为：
开仓买进 5 手时需要保证金 =2 200 × 300 × 5 × 15 ％
支付手续费 =2 200 × 300 × 5 × 0.3 ‰ =99 元
可见，开仓时资金还是足够的，但由于指数当日下跌，结算价为 2 150 点，该交易者：
当日开仓持仓盈亏 = （ 2 150-2 200 ）× 300 × 5=-75 000 元；
扣除当日亏损及手续费后实际当日权益 =500 000 － 75 000 － 99
而 5 手合约持仓需要保证金＝ 2 150 × 300 × 5 × 15 ％
资金余额（即可交易资金）＝ 424 901-483 750=-58 849 元
显然，要维持 5 手的多头持仓，保证金尚缺 58 849 元，意味着下一交易日开市之前必须追加保证金 58 849 元。如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算， 424 901 元的权益可以保留的持仓至多为 424 901/2 150 × 300 × 15 ％＝ 4.39 手。因此，期货公司至少可以将其持仓强平掉 1 手。
商品期货中的涨停板幅度相对较小，出现涨跌停板行情是完全有可能的，但由于保证金比例通常大于涨跌停板幅度的 150% ，通常不太会发生第一个停板就爆仓的事故。但是，如果出现连续同方向停板时，期货公司对保证金不足的交易者采取强制平仓措施时有可能无法奏效，在这种情况下，便有可能会出现爆仓的情况。比如， 2008 年国庆长假后，受全球金融危机影响，商品期货出现大面积连续跌停板，有一些持有多单的交易者因为无法平仓，最后出现爆仓。
（ 3 ）期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息。期货交易涉及商品实物交割的，期货交易所还应当发布标准仓单数量和可用库容情况。期货交易所应当编制交易情况周报表、月报表和年报表，并及时公布。期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于 20 年。
影／期貨交易避免翻車？ 專家教你兩大操作心法
曹興誠才嗆完中共 中國半導體圈爆聯電神撇清
配息率衝9%！8月ETF除息33檔一次看 最後買進日落在這幾天
根據統計至8月4日止，8月ETF已公告配息共有33檔，計有7檔股票型與26檔債券ETF，除息落在8月16~18日不等，也就是在15~17日之間是最後買進日，整體來看除息ETF以債券ETF為主，若以8月4日收盤價來預估年化配息率，債券ETF部分以群益7+中國政金債ETF （00794B） 6.05%配息最高，股票型則以中信關鍵半導體8.96%最高。
曹興誠一度主張「統一公投」！對中國態度轉變全因在聯電遇到這件事
曹興誠遭列台獨分子 交易期貨要注意什麼? 聯電曝：曹早就不是榮譽董事長、並已退休
軍演害網購停止發貨？海關説話了
中國經濟榮景已過？聯電曹興誠曝：台商能跑的、10年前就跑了
台電重申：絕無外籍船因軍演拒運燃煤 也無遭漲價情事！
南亞攜手統一超推寶特瓶回收再生 建構綠色循環供應鏈
南亞（1303）近年來積極落實綠色環保，日前宣布與統一集團旗下統奕包裝公司、統一超商，攜手在中南區及離島共同建構「從瓶到瓶（Bottle to Bottle）」的寶特瓶循環回收系統。