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期权市场

什么是隐含波动率百分位表?

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什么是隐含波动率百分位表?

系统因判断波动率高低的标准不一样而表现各异

如何定义

波动率锥是对不同期限下波动率分布情况的描述。针对白糖期货而言,波动率锥按照不同时间周期(5天、10天等)计算其 历史波动率 ,并标示各个周期波动率的分位点,将同周期的分位点相连而成,具体如图1所示,其图形类似于锥桶状。

图1表示白糖期货的波动率锥,其中以时间参数为横轴,以白糖期货历史波动率分位数的具体数值为纵轴,可以得到各时间相应的波动率集,上界为相应时间参数对应的历史波动率的最大值,下界为历史波动率的最小值,中间添加相应时间参数对应的10分位数值、25分位数值、 中位数 值、75分位数值、90分位数值,共7条线构成了一个锥形图案。

由图1可知,波动率锥存在两个明显的特征:一是短期波动率的变化幅度比长期波动率更大,这是因为短线交易者更愿意利用 价格 波动获取收益,因此短期波动率溢价较高;二是随着波动率时间参数的延长,历史波动率的幅度逐渐下降,有向中位数聚集的趋势,这是因为长线交易者更多是基于供需或者估值进行投资,他们并不在意短期波动。

如何使用

此外,波动率锥还存在另一个具有实战指导意义的作用——发现跨期 套利 的机会。如图1所示,白糖期货的短期波动率偏低,长期波动率偏高,则可以考虑买入近月跨式组合,同时卖出远月跨式组合,当近月与远月HV的百分位差异回归合理水平时,平仓离场。

特性表现

白糖期权于2017年4月19日在郑州 商品 交易所交易,是国内上市的第一批场内 商品期权 品种。截至目前,白糖期权上市4年多时间,已经成为商品期权日均成交排名前列的明星品种。因此,分析白糖期权的波动率特性对于服务 产业 客户 、活跃白糖期权交易量来说非常重要。

长期记忆性指的是波动率序列有阶数较高的自相关特性,体现在一个比较激烈的波动会对将来一段时间的波动形成不间断作用,导致将来某些时刻的波 动产 生剧烈的变化。

第一,白糖波动率具有明显的季节性,这个特点主要体现在大约每年的7—10月,白糖波动率会呈现出剧烈上升的态势。这是由于 农产品 通常都有较强的季节性,而白糖的季节性则最为突出。 季节性生产 的 产品 特点是产量、价格及其期货价格都将随着季节的变化而变化。一般性规律是,不管是现货价格还是期货价格,在收获季节,其价格都将下降;而在消费季节,其价格都会上升。

第二,白糖的看跌期权隐含波动率基本上要高于同一时期的看涨期权隐含波动率。这反映出进行白糖期权交易的大部分是贸易商或是中游加 工厂 ,手中持有现货或期货 多头 , 买入看跌期权 进行对冲风险、守护现有资产价值。

交易系统

图3展示了3个基于白糖波动率锥的交易系统,交易系统1主要是基于历史波动率与波动率锥之间 关系建立 而成。交易系统2和3主要是基于平值期权的IV与20日波动率锥之间关系建立。

交易系统1的实验结果展示

结论3:由于白糖的主要 原材料 甘蔗一种三收,所以白糖市场的供求关系就出现了每3年1个波峰和1个波谷的现象,可以看出,主要回撤在2018年,2018年白糖熊市,从高位一路下跌探底,低波动率时买权对冲头寸造成一定程度的回撤。

交易系统2的实验结果展示

交易系统3的实验结果展示

结论1:一般情形下,白糖平值看涨期权的隐含波动率CIV总是低于平值看跌期权的隐含波动率PIV,以及20天的历史波动率HV。这是因为,参与白糖期权的现货贸易商总是利用 备兑开仓 降低现货的成本,这压低了看涨期权的隐含波动率CIV。

本文结论

本文针对白糖期权的波动率锥如何使用问题,首先讨论了白糖期权的波动率的特点;进而结合波动率锥推出了3个交易系统,最终讨论了3套波动率锥交易系统的优劣。基于PIV和波动率锥的交易系统是表现最佳的交易系统,这是因为白糖期权套期 保值 客户较多,推高了看跌期权的隐含波动率。基于历史波动率HV和波动率锥的交易系统是表现最稳定的交易系统,这是因为历史波动率比隐含波动率变化速度要慢,且变化幅度要大。

什么是隐含波动率百分位表?

计算公式非常简单:特定隐含波动率在一年中的交易天数除以252天。

芝商所黄金期权(OG) 市场是世界上最大的黄金期权市场, 为投资者提供了最佳流通性。芝商所黄金期权市场可以分为两部分,第一就是我们所说的标准期权(OG),第二就是我们所说的短期每周期权(OG1,2,什么是隐含波动率百分位表? 3,4,5)。

什么是隐含波动率百分位表?

寇健:资深的期权交易员,基金经理,具有28年的期权投资交易经验,2011- 2013年他管理的期权和期货资产组合三年获得240%的回报,寇健曾出任大华银行衍生品负责人,管理数亿美元基金并成功获利10年,他还出任过Citibank及Morgan Stanley两家银行交易员,亲身经历1987年股灾,并依然在股灾中获利

商品与商品之间的相关或者负相关,有的时候是相对永久性的。比如说, 大豆(ZC)和豆粕(ZM),原油(什么是隐含波动率百分位表? CL)和柴油(HO)。但有的时候在历史的长河中,两种商品或者金融产品会出现阶段性的相关或者负相关。 这个短暂的相关性或者负相关可能仅仅只有几个月或者只有一两年。我们今天所要谈到的美国十年期国债收益率和黄金的负相关,就是这样的一个现象。请看下面的两张图。

黄金期货(GC)

美国十年期国债期货(ZN)

投资黄金的形式

投资黄金有多种形式:可以直接买黄金期货,也可以卖出黄金看跌期权,或可以买入黄金看涨期权。那么在什么情况下买看涨期权? 什么情况下卖出看跌期权?这里给大家介绍一个简单易行的期权交易的辅助决策工具叫做隐含波动率百分位表(IV Percentile)。

简单解释一下下面的表格: 表格显示在过去的12年中,芝商所的黄金期权最高隐含波动率是60.34%。最低隐含波动率是7.48%。30天黄金平值期权在过去12年中90%的时间内交易在隐含波动率24.28%以下。10%的时间内交易在9.57 %以下。50%的时间内交易在15.05%以下。

芝加哥商品交易所黄金期权(OG) 市场是世界上最大的黄金期权市场, 为投资者提供了最佳流通性。芝加哥商品交易所黄金期权市场可以分为两部分.第一,就是我们所说的标准期权(OG),第二就是我们所说的短期每周期权(OG1,2,3,4,5)。

黄金标准期权(OG),每周期权(OG1-5) 二者都是美式期权,都可以交接为芝商所的黄金期货(GC)。两者的不同点是:标准期权(OG)每个月到期一次. 而短期每周期权(OG1-5)每个星期五到期。

芝商所黄金短期每周期权的好处在哪里? 它的最大的好处就是期权的买方可以用最小的费用,来对冲最大的风险.用最小的费用, 谋取可能的最大的利益。 为我们提供了高度的灵活性。

市场避险需求下降 原油期权隐含波动率仍有回落空间

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