JPMorgan’s annual report for 2011 shows that the CIO stood to lose as much as $57 million on most days of the year. That compares with $58 million for the investment bank, which includes Wall Street’s biggest stock- and bond-trading units.‘Extraordinary Platform’Another sign: The relationship between the CIO and the investment bank’s sales and trading desks is strained, two former employees said. Employees in the CIO get a smaller share of their trading profits than those in the investment bank, giving Dimon a cost-management incentive to direct more trading through the CIO, 摩根大通对冲策略失误 one former executive said.
伦敦鲸事件是什么？
Macris’s team amassed a portfolio of as much as $200 billion, booking a profit of $5 billion in 2010 alone -- equal to more than a quarter of JPMorgan’s net income that year, one former senior executive said.
The shifting role of the CIO group at JPMorgan, which reported record firmwide profit for 2011, underscores how blurry the line can be between “proprietary trading” and hedging, and it highlights the challenge U.S. regulators face in curbing speculative bets by federally backed lenders under the so-called Volcker rule. JPMorgan, whose $2.27 trillion of assets at year- end made it the biggest U.S. bank, says the CIO manages the firm’s risks, with trades like Iksil’s forming a part of that effort.
JPMorgan’s annual report for 2011 shows that the CIO stood to lose 摩根大通对冲策略失误 as much as $57 million on most days of the year. That compares with $58 million for the investment bank, which includes Wall Street’s biggest stock- and bond-trading units.
‘Extraordinary Platform’Another sign: The relationship between the CIO and the investment bank’s sales and trading desks is strained, two former employees said. Employees in the CIO get a smaller share of their trading profits than those in the investment bank, giving Dimon a cost-management incentive to direct more trading through the CIO, one former executive said.
摩根大通对冲策略失误 交易亏损至少20亿美元
路透5月10日电---摩根大通 JPM.N 周四表示,因对冲策略失误遭受至少20亿美元的交易亏损.这一意外声明冲击金融股,并损及摩根大通以及该行执行官迪蒙(Jamie Dimon)的声誉.
但该事件对迪蒙及摩根大通的声誉造成的打击,可能比经济损失更大,摩根大通是按资产计美国最大的银行,在2008年投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)和消费者银行华互银行(Washington Mutual)陷入崩溃之际,拥有足够强劲的实力接管後两者.
“迪蒙一直自我标榜为华尔街的王者之一,”长期担任银行分析师的SNL Financial特约编辑Nancy Bush说.”凭他拥有的知识和避险意识,我无法理解这次情况怎麽会变得如此糟糕,而且来得如此之快.”
摩根大通的股票在盘後下挫5%,其他金融股亦大跌.花旗集团 C.N 下挫2.4%,美国银行 BAC.N 跌1.7%.
FBR Capital Markets分析师Paul Miller将摩根大通的股价目标从50美元调降至37美元,以反应该公司披露的巨额损失.该消息公布前,摩根大通股价报40.74美元.
“对一家以风险管理体系和资产负债表实力引以为豪的公司而言,这种坦白太惊人了.”Sterne Agee分析师Todd Hagerman表示.
Federal Financial Analytics的一位高层管理者Karen Petrou认为,监管者和议员们目前可能会催促迪蒙提供更多有关那些交易的细节.因为这些细节可以给予监管者一些指引,帮助他们更好的审视此类事件及评估其对於沃克尔规则的影响.
摩根大通伦敦鲸事件分析
CIO 至少有三大类指标： VaR 、压力测试、信用利差敏感性。 CIO 的 VaR 摩根大通对冲策略失误 限额是 9500 万美元，于 2012 年 1 月中旬被突破，并且直接突破了全公司的 VaR 限额。当 VaR 被突破时， CIO 的解释是新的 VaR 模型正在开发中，将降低 VaR 值。 CEO 和 CRO 批准了将全公司的 VaR 限额从 1.25 亿美元调增至 1.4 亿美元。与此同时， CIO 赶在临时限额到期之前启用了新的 VaR 模型，大大降低了 VaR ，公司 VaR 和 CIO 的 VaR 如预期一样回落到原有 VaR 限额范围以内。
CIO 的 VaR 限额被突破，甚至突破了公司层级的 VaR 限额时，本来是一个引起全公司关注的事项，但没有采取相应措施降低风险，反而采用修改 VaR 模型降低 VaR 敞口的方法解决。这说明 CIO 的整个限额调整流程有非常大的漏洞。
另外， CIO 的风险限额都只针对 CIO 部门整体，没有针对各投资组合，特别是 SCP 。风险限额不够细化，没有关于规模、资产类型、风险因子的指标，也没有针对 SCP 这个交易策略的特殊指标。这导致 SCP 的交易策略没有得到有针对性的管理。
3、模型管理问题
4、风险管理人员问题
一方面， CIO 部门关键控制岗位的员工变动较为频繁，风险控制职能没有能够较好地发挥作用。 CIO 在 2011 年整年都没有风险管理负责人，直到 2012 年初， CIO 才聘请了首席风险官，但他是位新人，还未能实际担任职责。而 CIO 最高级别的市场风险管理人员 Peer Weiland ，其职责并不是监控限额。每当限额被突破时，他的职责是去确定风险限额计量的准确性，而不是去质询交易员。最初他直接向德鲁汇报，同时， CIO 的主要交易员也向德鲁汇报。这使得风险管理的决策者同时也是交易策略的决策者，风险管理严重缺乏独立性。后来受到监管的压力， Weiland 直接向公司 CRO 汇报，但同时向德鲁双线汇报，这并未改变 Weiland 的实际职责。
另一方面， CIO 部门的风险委员会架构表现不稳健。 CIO 的风险管理委员会由 CIO 的 CRO 摩根大通对冲策略失误 负责，参与者为 CIO 的主管领导和内部风险管理人员，没有外部管理人员。委员会在 2011 年只开过三次会， 2012 年的第一次会议则到 3 月 28 日才召开，此时巨大头寸已经建成。
摩根大通对冲策略失误
理財策劃入門
- 本基金（直接或間接透過集體投資計劃）主要（即將其總資產淨值至少70%）投資於其發行人可能受惠於或有助於明日世界趨勢的債務及股票證券。本基金將有限度投資於以人民幣計價的投資項目。
- 本基金因而須承受多種投資相關風險，包括基金的投資策略（包括與明日趨勢概念相關的風險、與附屬主題及不斷變化的市場趨勢相關的風險、與集中於單一主題及／或附屬主題相關的風險及與運用大數據研究及人工智能技術相關的風險）、動態資產配置策略、債務證券（包括評級下調風險、低於投資級別／未獲評級投資風險、信貸風險、利率風險、估值風險、波動性及流通性風險）、股票、新興市場、投資於其他集體投資計劃、集中、貨幣、衍生工具、流通性、對沖、類別貨幣及貨幣對沖類別的相關風險。此外，人民幣對沖類別須承受人民幣貨幣及貨幣對沖類別風險。人民幣現時不可自由兌換。將境外人民幣（CNH）兌換為境內人民幣（CNY）是一項貨幣管理程序，須遵守由中國政府實施的外匯管制政策及限制。概無保證人民幣不會在某個時間貶值。在極端市況下市場未能提供足夠人民幣作兌換時及獲信託管理人批准後，經理人可以美元支付贖回所得款項及╱或分派。
- 當基金所得之收入並不足夠支付基金宣佈之分派時，經理人有權可酌情決定該分派可能由資本（包括實現與未實現資本收益）撥款支付。投資者應注意，從資本撥款支付分派即代表從投資者原先投資基金之款額或該項原先投資應佔的任何資本增值退回或提取部分金額。基金作出任何分派均可能導致每單位資產淨值即時下跌。此外，正分派收益並不表示總投資的正回報。貨幣對沖類別之分派金額及每單位資產淨值可能受到有關貨幣對沖類別的參考貨幣與基金的基本貨幣之利率差異的不利影響，導致從資本撥款支付分派的金額增加，繼而使資本被侵蝕的程度較其他單位類別為高。
- 投資者可能須承受重大損失。
- 投資者不應單憑本文件作出投資決定。
一覽明日趨勢 創新股債配置
摩根資產管理的「明日趨勢」概念，旨在 推動及幫助社會向更美好的未來轉變 ，使我們的世界朝更佳效率、可持續發展及融和邁進。
未來30年，預計環球城市人口將會增加25億人，為資源帶來壓力。巨型都市愈來愈多，而「智慧城市」便可望成為支撐這些都市的解決方案。相關概念是指利用數碼及傳訊科技創新的不同舉措，以期 (i) 改善營運 效率 ；(ii) 提升政府服務及公民福利的 質素 ；及 (iii) 推動整體 經濟增長 。
無人駕駛汽車面世的可能性日益增加。隨著自動駕駛汽車崛起，預期道路交通將會變得更安全暢順，原因是智能技術能夠 (i) 偵測危險 ，從而 減少 人為失誤造成的 踫撞 ；及 (ii) 與其他汽車或者當地設施協調 摩根大通对冲策略失误 ，運作更為流暢。
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面對人口老化、開支急劇上升及體系須提升效益，市場對嶄新而又具備成本效益方案的需求顯而易見。醫療科技市場正正提供先進方案，提升 病人護理質素 以及 健康護理體系的效率及可持續性 ，並提供早期投資機遇。
不論在今 日或 放眼未來，預期社會與環境因素對企業營運及締造回報能力的影響將愈見明顯。因此，我們的投資方針亦須 高瞻遠矚 ，把握 可持續財務回報長線前景 所帶來的機遇 。
經理人尋求在投資過程中納入環境、社會及管治（「ESG」）因素。納入ESG指在篩選公司 / 發行人時透過研究及風險管理有系統地納入重大的ESG因素。此舉涉及就與相關公司 / 發行人有關的ESG因素的財務重要性進行專有研究，以及可酌情進行投資，而不論ESG因素對公司 / 發行人構成的影響屬正面或負面。於本基金投資過程納入ESG因素，並不代表本基金將ESG因素併入其關鍵投資焦點。本基金並未獲得證券及期貨事務監察委員會認可為ESG基金，亦並未作為ESG基金進行推廣。