「遊戲驛站」韭菜之「期權交易」瘋狂獵殺「對沖基金」─美股的本質（21）
那些自稱「墮落者」(degenerates)的韭菜炒股者通過Reddit等留言板組織起來，獵殺賣空的對沖基金。而Robinhood平台是遊戲驛站和其他熱門飆股的交易中心，Robinhood為了抑制遊戲驛站狂飆的股價，造成對沖基金機構的巨額虧損，稍早宣布，禁止韭菜散戶新購買遊戲驛站股票，但隨即宣佈2021/1/29（周五）起將開放「有限度購買」遊戲驛站股票，消息帶動 遊戲驛站盤後大漲 50%，扭轉了些被多家平台祭出限制的熔斷17次之超跌60%。遊戲驛站等股票的交易狂潮促使結算所要求Robinhood平台大幅增加保證金，該平台不得不進行最新一輪可轉債融資，總融資額達到34億美元。韭菜散戶對於Robinhood平台的興趣絲毫沒有減弱的跡象，2021/1/29日（周五），Robinhood在股票、期權和加密貨幣等領域的創收交易達到2000萬筆，是其在去年夏天股票交易火熱期間平均水平的逾四倍。根據摩根大通的數據，僅當日就逾有60萬人下載了這款應用程序，而去年3月高峰時期的最高日下載量約為14萬。（見Reddit炒股大軍死磕金融精英、Robinhood緊急籌錢以恢復GameStop交易、及Robinhood再獲24億美元注資）
全球對沖基金的龍頭橋水基金（Bridgewater Associates LP）創始人Ray Dalio（瑞·達利歐）表示，此次新冠疫情股災損失不小，他旗下採用「風險評價策略」的全天候基金跌了9%-14%不等，而完全對沖的中性策略基金則跌了7%-21%不等。瑞·達利歐對英國《金融時報》說：「我們不知道在疫情之下如何操盤，於是選擇了不操盤，因為我們沒想到自己如果藉此操盤的話，會有優勢。」。
下文首先解釋什麼是（1）買入「看漲期權」(Long Call) 與（2）買入看跌期權(Long Put)：
（1）買入「看漲期權」(Long Call)─是指購買者（買家）預期股票市場的某股票價格即將上漲，就支付一定的權利金向「期權出售者」（賣家）買入「看漲期權」，一旦商品或資產價格上漲，買家則履行看漲期權，以上漲前較低的價格買入資產，再以上漲了的高價向賣家出售資產，而獲利。實質上，買家等於加杠杆的融資去做多了股票。而看漲期權的賣家為實質上，做空了股票，而賣家為的對沖做空的風險，就會到股票市場同時買了股票。所以，當某股票的看漲期權越多，股票的買家越多，股價也漲的越多。
（2）買入「看跌期權」(期权交易同样可以做多做空 Long Put) ─指購買者（買家）預期市場價格即將下跌，就支付一定的權利金(Premium)向「期權出售者」（賣家）買入看跌期權，一旦商品或資產價格下跌，就在市場上以此低價格買入資產，再履行看跌期權，以下跌前較高的價格向賣家出售資產，而獲利。實質上，買家等於加杠杆的融劵去做空了股票。而看跌期權的賣家為實質上，做多了股票，而賣家為的對沖做多的風險，就會到股票市場同時賣了（做空）股票。所以，當某股票的「看跌期權」越多，股票的賣家越多，股價也下跌的越多。
注意，買入看漲期權的買家，只會在獲利的情況下，才履行期權合約。所以買家的風險，最多不過是損失金額有限的權利金─風險（risk）的保險費。這就讓看漲期權有保險對沖風險的功能。而賣方先收取買方所支付之權利金，當買方要求履約時，有義務依約履行。為防止有違約之虞，故賣方需繳交保證金。
據媒體2021/5/13日報導，有位台股散戶，做為選擇權賣方，但因為選擇權賣方的風險無限，杠杆可以到160~200倍，他受不了巨大虧損的壓力，選擇輕生。。（見台股一日暴跌千點，營業員透露「客戶自殺了」：ALL IN妖氣橫行，股市已成韭菜屠宰場）
期權交易的價格相對應股票價格變化的敏感程度叫做「Delta」，Delta用於度量商品價格風險或股票價格風險。而Delta本身相對於其標的資產價格變化的敏感程度叫做「Gamma」，例如，某期權價格$1是: Delta= 0.2，Gamma= 0.02，對應的股票價格是$100，當股價漲到了$110時，delta則上漲了0.2 (按：($110-$100)*0.02)，而成為0.3，則期權價格成為$4 (按:$1 + ($110-$100)*delta(0.3)= $4)。
諾亞控股集團首席經濟學家「夏春」，在英國「金融時報」撰文認為，對沖基金基本上是做空市場的「波動率」（即風險），這是對沖基金過去十多年最賺錢的交易，因為包括美聯儲在內的全球央行都不願意看到市場波動，一旦市場下跌他們就出來救市，以壓低「波動率」，但美聯儲的護盤美股，除了讓對沖基金的做空市場波動率獲利以外，並沒改善美國經濟。（詳見拙文美股暴漲暴跌顯現的「資產證券化」風險─美股的本質（9））
然而，當對沖基金在賣出龍頭股看漲期權時，又會主動買入掛鉤的龍頭股票，以對沖風險。但更令人意外的，對沖基金會同時反向的、如韭菜散戶一樣的買入 看漲期權，這是對沖基金另類的對沖風險之方法──即若能炒高看漲期權的價格，則韭菜散戶買家變少，就降低了自己為賣家的風險。於是對沖基金同時買入且賣出看漲期權，也就是同時做多與 做空，這樣能同時賺錢嗎？
「夏春」就說，2020/8/18到9/1日，就出現了罕見的多頭和空頭同時賺錢的情況。某分析師指出此種罕見的情況在2000/3月科技股泡沫破滅前，也出現過，是泡沫崩盤的前兆。
回顧歷史，2020/3月的熔斷股災，投資人紛紛撤出對沖基金，據eVestment 公司的數據顯示，全球對沖基金資產規模已跌破 3 期权交易同样可以做多做空 兆美元，為 2014 年四月以來首見。對沖基金同時同時做多與 做空策略，原本是應對股市的「波動率」（即風險）的好方法，卻在新冠疫情打擊下，顯然失靈。
eVestment 期权交易同样可以做多做空 的數據還顯示，投資人在 2019 年，從對沖基金中撤出了 440 期权交易同样可以做多做空 億美元。投資人選擇對沖基金，原本能減少股價下跌的損失。但在 3 月市場暴跌時，股票避險基金仍有 87% 虧損，過半跌幅都在 10% 以上。到後來股市市場絕地反彈，對沖基金也未能趕上。根據 Hedge Fund Research 的數據，在資產加權的基礎上，對沖基金2020年上半年有 7.9% 的創紀錄跌幅，為 2008年以來金融海嘯之最。
據媒體2020/7月的報導，對沖基金的龍頭橋水基金不敵新冠疫情的肆虐，今年上半陷入公司創業45年來最大之雙位數百分比虧損，不得不裁員數十人並延後新進分析師到職時間。（按：截至2019年底為止橋水共有1,600名員工，而本次裁員數十人比例相當高，包括研究部門、客服團隊、人力招募及績效考核團隊都受到波及，其中也不乏年資15年以上的資深員工。（見期權交易「武器化」推動GameStop狂漲、Reddit炒股大軍死磕金融精英、Robinhood緊急籌錢以恢復GameStop交易）
結論：
對沖基金」不同於市場上可公開販售的共同基金（ mutual fund）（按：據英國《金融時報》報導，在中國的外資共同基金的規模達到3.4兆美元，中國在2023年將超過英國成為全球第二大基金市場），是屬於私募基金(Privately Offered Fund)，不能公開對一般人販售，投資門檻是100萬美金以上，是富人專屬的投資對象。對沖基金在交易操作上，完全沒有任何共同基金所有的限制，可以無限制的做多或做空，交易的對象囊括股票、期貨、期權、匯率、不動產、土地、商業開發、創業投資等任何的投資項目。吸引了全球最優秀的共同基金管理人才，也在過去創造了超高報酬率的神話。
但新冠疫情卻把神話打回了原形，對沖基金既不能對沖風險，也無法逃避風險，形形色色的衍生性金融商品（Derivative）如指數ETF、VIX ETF、期貨、期權也都現了原形─無法如廣為宣傳的對沖風險。近日，臺灣的股市外資大買50反(去化資金)ETF，然後，對沖風險的做多所對應的期貨或期權，表面說是為了對沖避險，實質上是為了迂迴規避央行防炒作台幣匯率之規定的假避險真炒匯 。這對衍生性金融商品的監管是個警惕，台灣固然要現代化金融市場，但也要升級金融的監管。（見20家外資疑藉反向ETF炒匯 央行要金管會出手設限）
衍生性金融商品中最複雜、最抽象難懂的就是資產證券化的ABS（「資產支持證券」，Asset-Backed Securities）、MBS（「抵押支持證券」， Mortgage-Backed Securities)、及CDO （「擔保債務憑證」，Collateralized Debt Obligation)等資產證券化產品、及期權（Option）交易，它們買賣的不是所掛勾的資產（或債務），杠杆倍數達數百，風險管控極為困難。尤其期權給一般的投資人「以小博大」的投機致富機會，但也會使商場老手會慘賠鉅款。而ABS、MBS、及CDO曾在美國2008年金融海嘯的次貸危機中連環違約倒債，所以，衍生性金融商品的風險監管極為重要。（請看拙文美股暴漲暴跌顯現的「資產證券化」風險─美股的本質（9））
如今，韭菜散戶通過Reddit，用高杠杆的期權交易獵殺做空的對沖基金，而發展成華爾街的金融革命，道瓊指數於2021/1/29日重挫近600點。股價劇烈震盪，有人成了新富豪，也有人傾家蕩產。韭菜散戶打敗對沖基金看似可喜，實則忽視了股價估值與經濟基本面的脫節，加劇了資金錯配，阻止了淘汰效率低下企業和生產效率的提高。這體現於投資者近期一窩蜂追捧價格虛高的首次公開發行(IPO)，遊戲驛站等陷入困境的公司的估值泡沫，以及營業利潤不足以償債的殭屍企業也能賣債券籌錢的現象。韭菜散戶獵殺對沖基金，本身也許不會對金融體系構成嚴重的系統性風險，但可能會導致嚴重的資金錯配。（見別對「逼空大戰」感覺太好、及從2015年中國股災看當下美股散戶狂熱）
而Robinhood平台等網路券商更面臨數量龐大的違約交割或法律訴訟，挑戰了美國金融監管制度。在社交媒體論壇普及的時代，重新思考市場操縱的邊界，重新理解何為弱者，重新理解策略是否可以眾包或者分包給韭菜散戶，也就是說，如果韭菜散戶互相唆使，參與眾包的先拉後砸的炒作，是否違反美国证券交易委员会（United StatesSecurities and Exchange Commission，SEC）的反市場操縱規則？
無疑的，遊戲驛站金融革命帶來各種金融監管制度的省思。可想見，未來股市泡沫的破裂將更瘋狂慘烈。（見Reddit「股民起義」會撼動華爾街嗎？、遊戲驛站「逼空」的啟示，中時專欄：朱雲鵬》金德伯格的金融風暴陷阱再現？、及工商社論》網民至上 華爾街GME事件的金融革命）
最後必需指出的是，遊戲驛站的韭菜散戶攻擊金融體系基礎設施最終似乎是失敗了，因為他們忽視了金融底層結構的實際運作方式；Robinhood平台等網路券商之所以能提供免傭金服務原因，是替網路券商可以從替它們執行交易的公司，收取費用，而這些公司中也包含一些正在遭受韭菜散戶「逼空」的行商、機構。並且，當股價波動性上升時，Robinhood等網路券商必需加碼放在期權清算公司的押金。由於押金加碼不足，美國本土多家券商禁止了遊戲驛站等股票的開倉交易，導致這些股票股價大跌，而「逼空」受挫。如今過於信賴Reddit留言板的韭菜散戶損失慘重，鼓勵韭菜散戶買入並持有的名人（如特斯拉的馬斯克）則受到業內人士的譴責。（見「逼空」大戲的教訓：看清金融市場的底層結構，及「他們正把羊群引向屠宰場」）
比特币做多好还是做空好？同时做多和做空可行吗？
如果买卖双方达成一致，一些差价合约允许各方提前退出合约。例如，如果交易者在短期差价合约中持续几天并且BTC的价格飙升，交易者可能会决定减少损失并以当前BTC价格买入合约，而不是等待整整一周。差价合约可以用来对冲一个人的损失(即如果一个人已经拥有BTC并且认为它可能会走向熊市，差价合约可以保护自己的资产)。无论市场发生什么情况，一个拥有BTC并出售差价合约的交易者都会赚到一些钱：如果比特币上涨，BTC的价值会增长，但如果比特币价格下跌，差价
区块链资讯
它将消除每个区块的 PoW ETH 排放（即付给矿工的 ETH，以换取他们提供的计算能力来维护网络）。目前，这些排放每天总计约 13000 ETH。合并后，矿工每天的 13000 个 ETH 排放量将被替换为更小的每天 1000 到 2000 个 ETH 排放量，这些排放量将被替换为网络验证者（也就是那些使用 ETH 的人，他们通过帮助确定哪些 ETH 交易是有效的，哪些交易是无效的来换取更多 ETH）。这些排放将以相同的速率发生，无论 ETH 的价格和以太坊网络的使用情况如何。
每个区块都会燃烧一定数量的 gas 费用（这意味着用于支付这些费用的 ETH 将永久退出流通）。这个变量取决于网络的使用情况。网络的使用是一个自反变量，稍后我将对此进行更详细的解释。
总 ETH 膨胀=区块排放- gas 燃烧费用
那些认为 ETH 将成为通缩货币的人也必须相信，网络使用量（因此，用户支付的 ETH 消耗的费用）将足够高，以抵消每个区块排放的 ETH 作为验证者的奖励。然而，要评估他们是否可能是正确的，我们必须首先问——什么决定了以太坊这样的加密网络的使用量？
在选择 L1 智能合约网络链时，用户有很多选择。其他 L1 链包括 Solana 、Cardano、Near 等。以下是我认为影响用户选择 期权交易同样可以做多做空 L1 链的因素：
市场参与者对形势的预判
市场参与者对市场形势的看法与 ETH 价格存在自反关系。上图为以太坊谷歌搜索趋势和以太坊价格。可以看出它们是密切相关的。如果我在两个数据序列之间运行一个相关性，r = 0.77。从概念上讲，这是有道理的。人们对以太坊网络的兴趣随着其原生代币的价格涨跌——随着价格的上涨，越来越多的人听说了以太坊，并希望购买和使用网络，进一步推动价格上涨。
未来加密世界的两种可能性
ETH 的通缩程度取决于燃烧的 gas 费。
用户数量和应用质量与 ETH 的价格存在自反关系。
因此，由传递性可知，通缩幅度与 期权交易同样可以做多做空 ETH 价格存在自反关系。考虑到这一点，未来的加密世界有两种可能性。
这种关系有一个底线，因为该网络是运营时间最长的去中心化网络。ETH 在没有合并的情况下获得了巨大的市值。最热门的 Dapp 是使用以太坊构建的，以太坊也拥有最多的任何 L1 链的开发人员。正如我在之前的文章中提到的，我相信 ETH 期权交易同样可以做多做空 的价格不会低于其在 TerraUSD 或三箭资本加密货币信贷崩溃期间经历的 800 - 1000 美元的价格。
在我看来，这可以从下面的图表中得到最好答案，它显示了 ETH/BTC 的比率。比率越高，ETH 的表现就越优于比特币。由于比特币是加密资本市场的储备资产，在我看来，如果 ETH 在现阶段的表现优于比特币，这意味着市场认为成功合并的可能性越来越大。
自加密信贷危机后，ETH 的表现超过了 BTC 约 50%。因此，我认为可以合理地假设，市场越来越有信心，一场成功的合并即将到来。目前由以太坊核心开发者提出的预期合并日期是 2022 年 9 月 15 日。但这只是现货市场的观点。衍生品交易员的观点呢？
上图说明了 ETH 期货的期限结构。期货期限结构根据到期时间绘制期货合约 的当前价格。它允许我们通过计算期货合约相对于基础现货价格的溢价或折价，来预测不同期限的供需状况。
考虑到到 2023 年 6 月的整个曲线都处于现货溢价交易状态，这意味着期货市场预测到到期日 ETH 的价格将低于当前的现货价格。在利润率上，抛售压力大于买入压力。
这是 ETH 期货未平仓合约的图表。未平仓合约是市场参与者在给定时间点持有的未平仓期货合约的总数。正如你所看到的，它正在从 6 月中旬加密货币信贷崩溃期间的低点回升。未平仓量增加的同时曲线处于现货溢价状态。在我看来，这意味着抛售压力在不断加大。相反，如果曲线处于期货溢价（期货价格>当前现货价格），未平仓合约数量增加，这将表明边际上存在巨大且不断上升的买入压力。
目前抛售压力的两个潜在原因
你做多了 ETH，但不确定合并是否会成功或何时会发生，所以你通过以高于当前现货价格的价格出售期货合约来完全或部分对冲你的 ETH 敞口。
你希望合并发生，并希望能够捡起免费的公链分裂的代币，当 ETH 的某些相关代币抵制合并并创建一个分叉 来维持 ETH 的 PoW 链时，这些代币将被铸造并分发给所有 ETH 持有者。所以，你做多了以太坊，但你也想通过卖出期货合约来对冲以太坊的风险。如果你以低于收到的链拆分代币价值的折扣出售期货合约，那么你就可以获利。
但请记住我刚刚展示了 ETH 的表现比 BTC 高出 50%。现货市场上做市商的抛售并不能与多头的长期流动相匹敌。这意味着市场对成功合并的信心被低估了，并被做市商的空头对冲流动性所掩盖。
如果合并成功，那些持有 ETH 现货的人会买回他们的对冲，这样他们就可以从我上面描述的正自反性中受益。
如果合并成功，并分发公链分裂的代币，它们将以任何价值出售，对冲其头寸的人将立即平仓。现在，他们可能决定出售现货 ETH 从而完全平仓，但我敢打赌，这些交易员将是少数。ETH 可受益于正自反性的可能性将被发现。
最直接的交易是用法币买入 期权交易同样可以做多做空 ETH，或在你的加密投资组合中增持 ETH。
Lido Finance 是最大的以太坊 Beacon Chain 验证器。Lido允许玩家质押ETH以获得验证器奖励。作为回报，Lido 将获得 10% 的 ETH 奖励。Lido 有一个发行代币的 DAO ——LDO。
如果你想承担更多的合并风险，这是一个有吸引力的选择。它比拥有现货 ETH 风险更大，因为 Lido 的价值主张完全依赖于合并的成功——而有现货 ETH，它可能仍然是成功的，因为它有其他价值主张（即为市值第二大公链提供动力）。
由于合并的测试版更高，LDO 自 6 月中旬加密信贷崩溃以来上涨了超过 6 倍。
对于那些想通过增加杠杆交易获得更多收益的人来说，做多 ETH 期货是一个不错的选择。由于基差为负，持有多仓期货的人通过持有 ETH 敞口获得回报。
从期限结构来看，2023 年 12 月到期的期货合约是最便宜的。如果合并成功，由于剩余的时间价值。2023 年 9 月到期的期货合约在合并后还有 1 到 2 周的时间价值，你不会得到与做多 12 月期货相同的基差效应。
对于那些喜欢杠杆，但又不想像期货合约那样担心被平仓的人来说，买入看涨期权是一个不错的策略。目前 9 月和 12 月期货的隐含波动率低于实际波动率。这是意料之中的，因为对冲者不仅使用期货合约，还使用期权。
有趣的是，当我进入市场购买 期权交易同样可以做多做空 2022 年 12 月 期权交易同样可以做多做空 3000 美元的 ETH 看涨期权时，我能够以比屏幕上大得多的报价进行交易。有人告诉我这是因为交易者都拥有大量的多头看涨期权，而对冲者则是通过多头覆盖来对冲他们的多头 ETH 头寸。交易者非常乐意减少其多头看涨期权敞口，因为这可以释放保证金，而且他们在报价方面表现出非常紧缩的价格。
与期货期限结构类似，12 月期权的隐含波动率比 9 月期权的隐含波动率更低。我更喜欢 12 月 12 日看涨期权的另一个原因是，我不需要在合并的时间上那么精确。虽然开发人员告诉我们合并是 9 月 15 日，但技术交付日期是众所周知的。我不想担心在合并完成日期会有几个星期的假期。
做多 12 月期货 VS. 做空 9 月期货
这是一种曲线的做法。你需要非常小心地观察你的保证金。虽然你对 ETH 价格没有敞口，但一方面你将展示未实现的损失，另一方面是未实现的利润。如果所讨论的交易所不允许你抵消这些损失，那么你将不得不为交易的亏损部分追加保证金，否则，你将被清算。
在谣言起时买入，还是在真相出现时卖出？
由于正自反性在合并前将 ETH 的价格拉高，“教科书式交易：建议你至少应该在合并前减持。但是，现实很少能达到预期。
也就是说，ETH 的价格有可能在合并后略微下跌。那些部分或全部削减持仓的人最初会对满意他们的决定。然而，随着通货紧缩的开始，由于高且不断上涨的 ETH 价格和网络使用量之间的自反关系，价格可能会逐渐磨高。那时，你必须决定什么时候回到你的仓位。这通常是一个非常具有挑战性的交易情况。你相信长期趋势，但想围绕自己的仓位进行交易。现在，你必须支付更高的价格来重新建立仓位。但当你知道是时候买回的时候，你总是在等待下跌。但这种下跌或者至少是你期待的那种程度的下跌从来没有发生过，你要么永远不会重新建立相同的仓位，要么就会错过很大一部分的收益。
为了深入思考，我们还必须考虑缩短合并发生时间的最佳策略。考虑到当前的市场情绪和价格走势，那些在合并前做空 ETH 的人正在对抗正自反性交易。这是一个非常危险的情况。当你做空某件东西时，你的最大收益是 100% 不受影响的，因为价格只能趋于零（而上行时的最大损失是无限的）。因此，时机非常重要。
我建议使用看跌期权。参考上面的期货曲线，2023 年 3 月期货的折扣最小。这意味着，作为做空，你付出的最少。这也意味着 2023 年 3 月的看跌期权将是最具吸引力的。如果我做空，我会在 2023 年 9 月 14 日购买 1000 个 ETH 看跌期权。你事先知道你的最大损失，即看跌期权的溢价。如果合并成功，这将允许你消除无限的损失。你的下行目标是在 1000 美元以下快速移动。
我试图将金融大鳄索罗斯的自反性理论应用到 ETH 合并中，这增加了我的信心。我质疑我应该做什么来引导合并，在把这些想法写在纸上之后，我知道抄底是永远是主题。
期权交易同样可以做多做空
最全ETF综述以及汇总（必收藏）
ETF是ExchanGE Traded Fund的缩写，又称“交易型开放式指数基金”。ETF是一种跟踪市场指数、可以在证券交易所随时自由买卖的开放式股票基金。说的通俗易懂一点，就是发行机构把不同的股票买来，汇合到一起形成基金，然后再分成一小块一小块拿到股市上卖，它们就成了可以自由买卖的ETF指数基金。
$（ASHR）$ Deutsche X-trackers HarVest CSI300 CHN A 德银沪深300指数基金
$（ASHS）$ Harvest CSI 500 China-A Shares Small CAp ETF 德银中证500指数基金，波动同中证500
$（CAF）$ 摩根史坦利中国A股指数基金 在美国交易所上市直接投资大陆A股市场的第一个ETF，80%以上投资在大陆A股市场。
$（FXI）$ 新华富时中国25指数ETF-iShares 期权交易同样可以做多做空 FTSE 基本追随新华富时中国25指数成分股的价格和收益表现，包含在港股上市的25只中国内地大盘股。
$（XPP）$ 中国25指数ETF-ProShares FTSE两倍做多
$（YINN）$ Direxion Daily FTSE China Bull 3X ETF 新华富时50 ETF-Direxion三倍做多
$（CNXT）$ 中证小盘股做多ETF 做多创业板
$（YANG）$ Direxion Daily FTSE China Bear 3X ETF 新华富时50权重股ETF-Direxion三倍做空
$（YXI）$ 中国25指数ETF-ProSharesl FTSE做空
$（FXP）$ 中国ETF-ProShares FTSE两倍做空
$（VGK）$ 欧洲ETF-Vanguard MSCI 该ETF主要以欧洲主要股市的股票为标的物，投资的市场包括奥地利，比利时，丹麦，芬兰，法国，德国，希腊，爱尔兰，意大利，荷兰，挪威，葡萄牙，西班牙，瑞典，瑞士，和英国。持仓的都是欧洲传统发达国家的大中型股票，比如雀巢，皇家壳牌，拜耳制药等大家熟悉的名字。
$（EZU）$ 欧盟国家ETF-iShares MSCI 挂钩的是欧元区国家，所以它和VGK区别也就很明显了，比如没有英国的股票，除了拜耳制药，西门子、SAP等知名公司也在持仓前十。
$（EWG）$ 德国ETF-iShares MSCI 指数ETF
$（EWU）$ 英国ETF-iShares MSCI 指数ETF
$（SPY）$ 美股历史上的第一个ETF，追踪的是著名的S&；P 500指数，如果你要买美股蓝筹股，就是它了。
$（SSO）$ 标普500指数ETF-ProShares两倍做多 S&；P500指数两倍杠杆ETF。这个ETF设计初衷是当S&；P 500指数上涨1%时，其净值上涨2%，这样就为不能利用保证金进行杠杆交易的投资者提供2倍杠杆，对于日内交易者是很好的交易工具。当然，SH和SSO，就有了SDS这个两倍反向ETF，S&；P 期权交易同样可以做多做空 500指数下跌1%，其上涨2%。
$（SH）$ 标普500指数ETF-ProShares做空 S&；P 500指数反向ETF。这个ETF设计的初衷就是当日如果S&；P 500指数上涨1%，那么这个ETF净值就下跌1%，如果S&；P 500指数下跌1%，它的净值就上涨1%。